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期市午盘:黑色系走势分化 SC原油延续跌势

  东方财富网20日11:30讯,国内商品期货午盘多数维持窄幅震荡走势,黑色系期货走势分化,铁矿、螺纹期货飘红,双焦走低,能化期货则延续昨日弱势,SC原油期货跌逾2%。

  近期国际油价步入巨震模式,“入行10多年,从未见过油价如此崩盘式下跌景象。”一位美国大宗商品型对冲基金经理感慨。

  截至12月20日,美国NYMEX原油期货主力合约报价徘徊在47.35美元/桶附近,过去4个交易日,它从51.25美元一路跌至45.79美元,累计跌幅超过13%;若从10月初NYMEX原油期货主力合约报价创下过去四年最高点76.90美元计算,过去80天油价跌幅接近约40%。

  作为现代工业化经济体的血液,原油价格的每一次牛熊转换都令世人瞩目。尤其近期原油价格以短时快速下跌的方式,来反映市场对于供需转势的担忧情绪。决定原油走势的因素向来有二,一是供需,二是美元汇率。

  目前国际原油交易大多以美元计价,在供需端变化不大的背景下,美元的升值或贬值本身也会造成原油价格的涨跌。一般而言,美元与原油呈现跷跷板效应:当外汇市场上美元升值时,原油价格便会下跌;而当美元贬值时,原油价格上涨。

  回顾历史,近30年来美元和原油的走势曲线也印证了,二者绝大多数时间内的这种负相关关系。但少数时间,二者也表现出同向关系或者甚至毫无关联性。据业内人士分析,二者不表现出关联性时,主要是原油价格的其他影响因素,如供求关系、国际地缘政治等因素处于主导地位所致,而要是出现了比较少见的美元汇率与原油价格同向运行的话,则是国际经济中出现了新的逻辑链条。

  目前原油的价格与美元之间,便表现出了同跌的正相关性。12月14日以来,美油大幅下跌逾10%,跌破50美元/桶,最低下探至46.11美元/桶。美元指数同期下跌了0.31%,最低下探至96.6946点。

  有机构人士预测,2019年油价中枢将较2018年下移,年中将创年度高点。而美元则在2019年上半年高位震荡,下半年欧央行加息预期上升后转跌的概率较大。油价与美元中枢共同下移并不矛盾,因为油价与美元之间的关联已经发生重大转变。

  2012年以来,美国的页岩油革命推动美国原油产量急剧增长,深刻地影响着国际能源格局。美国能源资讯局(EIA)周一发表的月报预测,美国七个主要页岩油产区年底产量将超过每日800万桶。到12月底产量料达每日803万桶,明年1月料再增13.4万桶,至每日817万桶。美国已超越沙特阿拉伯及俄罗斯成为全球最大产油国,产量达到创纪录的每日1170万桶。

  油价显著上涨时会从石油账户赤字对美元指数造成贬值压力,而随着页岩油革命的到来,这一现象逐渐淡化。当前,油价对美元指数的传导途径主要通过改变美国的通胀预期,进而影响美联储的加息进程。

  在OPEC达成减产协议的情况下,原油市场仍存在供应过剩的风险,油价缺乏明显的上行动力。油价的变化对于美国的通胀水平影响更加直接和迅速,油价的弱势或令美联储加息的步伐放缓,加息周期当中的不确定性将会增加,从而减轻长端利率上行压力,叠加美国经济拐点隐现,或自高位回落,并考虑欧央行下半年重启加息的因素,从中期来看,美元走弱概率较大。

  不过,这种美元与原油价格同跌的逻辑,是一种阶段性的逻辑,与长期的美元与原油之间的内在逻辑并不相符,因此只能是短暂的。

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